学员[军火贩子]咨询：启德留学中介收费标准

咨询师[丫丫]回复：北京启德留学中介费用：根据不同国家不同阶段，不同产品收费不同，美国本科3-4万，硕士：4万起步启德留学中介费价格表 香港，启德留学中介收费标准，普遍在5万以上，博士收费更在5-10万，收费算中上，和那些定制留学和高端留学10几万的，算是比较好了，大家可以参考下费用，其它国家相对优惠点，香港留学费用（研究生）方面的收费大概也是3万左右。还贵留学顾问服务，实现了出国留学＋语言培训＋职业规划一站式优质服务，24小时答疑，综合来说性价比挺高的。

学员[没有文化不知害怕]咨询：北京的启德留学好不好？

咨询师[宁静]回复：你好，北京启德留学的顾问老师们还是非常专业的。而且申请项目也安排的十分全面。针对美国，英国，爱尔兰，香港，新加坡，马来西亚，韩国，加拿大，澳大利亚，新西兰，日本，德国，荷兰，还有北欧的一些小众国家，都是有相关的留学项目的，这也足以看到他们的教学实力和资源的丰富度。老师们都是有着国外的留学或者是生活的经历的，对于当地的一些教育和文化了解的十分透彻，能够在你的留学申请和签证服务，以及行前指导上，带来更切实际的帮助。

学员[哑巴]咨询：北京有没有靠谱点的留学机构？去英国的

咨询师[宁静]回复：你好，关于英国留学机构，建议您了解一下北京启德留学，他们进行留学中介服务多年，并且英国作为一直以来的热门留学国家，无论是老师的经验还是对于院校的熟悉度，都是非常高的。并且因为英国留学的难度比较高，所以在这里，老师会为你提供一站式的留学规划指导，让你留学准备更加的充分，并且能够通过对你的个人评估，帮你规划更加合适的专业和院校，从留学开始进行工作规划，可以有效的避免毕业即失业的情况，所以如果你想要去英国留学，并且需要一个靠谱的机构，非常建议您选择这里，相信老师一定能够为你带来更专业的辅导。

学员[]咨询：标化考量比重下降，美国藤校申请会不会更容易？

咨询师[吴雨萌]回复：学员，你好！如果想要了解标化考量比重下降，美国藤校申请会不会更容易的问题，我们邀请北京启德留学的老师来解答，打一个非常巧妙的比方：至少未来1-2年间，所有美国大学都是摸着石头过河美国藤校留学，有点像是疫情期间的标化test 情况。我们知道SAT/ACT标化最重要的意义就是展现学生的综合学术水平。虽然疫情以来很多大学不强制提交标化，但并不代表大学就不考察学术了，因此学生可能通过其他方面，比如说学术竞赛、科研等去展现。

学员[笑到天亮]咨询：GRE成绩只能用来申请美国吗？

咨询师[W]回复：学员你好！北京启德教育为你解答！不申请美国研究生项目，GRE成绩也还是很有用的！首先，许多英国、中国香港、新加坡、欧洲等国家或地区的研究生项目，都明确要求GRE。另外，申请国内大学的双硕士项目或者海外交流项目，GRE也能发挥作用。比如说，清华大学-哥伦比亚大学商务分析双硕士学位项目要求学生提交GRE成绩。至于想要留在国内读研的同学，一般也可以参加保研夏令营启德留学中介费价格表 香港，把GRE成绩作为英语水平的证明。提前把GRE考出来，既能有效提升英语水平和逻辑能力，又能为未来的各条出路做好准备，不管将来朝哪个方向发展，都能做到有备无患！

香港留学哪家中介好，香港优才计划申请中介机构哪家好？他们为什么都选择了银河集团~

香港优才计划申请中介机构哪家好？他们为什么都选择了银河集团~

市面上的中介公司实在太多了，坑也多，很容易出现钱花了，结果事情还没有办好的情况。

选择一家靠谱的公司真的太重要了。

如何才能选择一个靠谱的公司呢？

选在一个公司前，需要问这几个问题。

公司的规模有多大，成立时间有多久？

公司规划师和文案足够专业么？

服务足够高效、细心、周到么？

公司的案例足够丰富么？

公司后续配套服务齐全么？

公司的业务线怎么样？是专一做香港身份的，还是只是一个分支业务。

…

等等这些都是要考虑的因素。

很多人在比较了不同的中介申请机构后，最后还是选择了我们。

还有一些朋友，起初选择了其他公司了，结果搞不定，半路转到银河办理香港身份。

为什么他们会选择银河，因为银河够靠谱，用专业和实力赢得了众多朋友的青睐。

很多选择银河办理香港身份的朋友，都给与银河非常高度的评价。今天我将为大家秀一波客户的好评。

中介好不好，不是自己吹出来了，而是客户夸出来了的。只有客户说好，才是真的好。

今天就给大家秀一波，客户最新的评价，看看他们是怎么夸银河的，也希望你能通过客户的评价更加了解银河。

各位精英朋友们，如果你对香港身份感兴趣，可以先给自己做一个评估。

香港优才计划申请基本条件要求：

年龄：年龄必须在18岁或以上。

财政要求：申请人必须证明能独立负担其本人及受养人（如果有）居港期间的生活和住宿，不需依赖公共援助（一般来说，个人12w，三人家庭36w的资产证明）。

良好品格：申请人不得有在香港或其他地方有刑事罪行记录或不良入境记录。

语文能力：申请人须具备良好中文或英文的书写及口语能力（中文口语指普通话或粤语）。

基本学历：本科学历，且要有学士学位（重点）

只有在满足了基本几个条件之后，才选择一套评分标准来计算自己的分数来递交申请。成就计分制要求太高了QS200名校留学，多数人还是适合通过综合计分来计算自己的分数，只需要到达到80分就能递交申请了（满分245分）。有兴趣申请香港优才计划的朋友不妨花20S时间做个测评，看看自己能拿多少分↓↓↓

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优才申请门槛：本科学历且有学士学位

高才申请门槛：年入250万or名校毕业

先来看最新收到的几个客户好评，银河是如何成功捕获她们的芳心的？

M女士：36岁，海外名校博士，钢琴演奏家

M女士申请香港优才前，曾委托朋友到香港入境处咨询，并请求推荐专业机构。工作人员为其推荐了银河集团，于是找到银河帮忙申请，最终8个月顺利获批拿到香港身份。

S先生：内地名校硕士，互联网公司研发总监

S先生夫妇为了子女享受购机教育，考虑申请香港优才计划，于是找到了在香港身份服务机构任职的邻居咨询。最后听从邻居建议找到银河，最终9个月顺利获批拿到香港身份。

K先生：内地名校硕士，公募基金高管

K先生原本找到了某机构申请香港优才，但是直到要去入境处递案，还不能确定一些文件是否必须提交，且申请文书还要客户自己撰写。于是K先生愤而叫停，然后经朋友推荐找到银河集团重新帮忙申请，最终9个月顺利获批香港身份。

….

一大波客户好评来袭

他们为什么选择了银河？看看他们怎么说

W女士是上市公司高管，拟外派到香港担任分公司负责人，希望找家效率高、服务好机构帮忙申请香港优才，货比三家后选择了银河的6.1万元永居无忧套餐。体验过银河服务后，W女士评价说：“专业又高效是我对银河最大的感受。

吴明武先生是一家科技公司创始人，为了更好进军海外市场，实现品牌国际化战略，他找到银河集团帮忙申请香港优才。在体验过银河的服务后，吴明武先生评价说：“感谢银河帮我处理了很多重要问题，让我顺利获批，现已在香港开拓更多发展机会。”

对冲基金经理柴伟曾经自己申请优才，结果175分仍然被拒。后面找到银河集团帮忙解决了关键性材料证明和文书撰写，最终顺利获批香港优才。体验过后，柴先生对银河服务细节大为赞赏，于是真人出镜为银河站台。

前央视主持人Z先生对机构的专业性和可靠性非常挑剔，而银河让他感到无可挑剔。在体验过银河的服务后，Z先生不仅给我们推荐了朋友，而且还愿意人像授权为银河站台！这是对银河服务最好的嘉奖。

香港教育博主J女士申请优才时，面临数份关键材料缺失的棘手难题。银河凭借丰富经验，协助其妥善解决，并通过专业文书帮助J女士顺利获批。体验过后，J女士对银河服务非常满意，并真人出镜为银河站台。

办理香港身份的方式有多种，如果你有兴趣申请香港身份，不妨花20S时间做个测评，看看自己能拿多少分香港留学哪家中介好，香港优才计划申请中介机构哪家好？他们为什么都选择了银河集团~，80分符合申请资格↓↓↓

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优才申请门槛：本科学历且有学士学位

高才申请门槛：年入250万or名校毕业

为何那么多中产精英办香港身份选择银河？

1.银河集团规模大、经验足。2007年成立，专注香港身份17年，现已经发展成为全国香港身份领域大规模的公司，目前拥有6大服务团队，500多名员工，其中包含了近百位文案专家组成的文案团队，有专业团队配置，身份规划师、资深文案、文案审核、客户经理、质量监管等专人专岗，5V1服务，高级定制省心服务。

2.银河获批案例丰富、有针对性。银河集团17年服务用户超36万，一年协助3500+客户获批香港身份，积累了超级丰富的案例库，客户类型非常丰富，来自各行各业，有普通的职员，高管、企业老板、家庭主妇等，不管你是什么行业人才，都会得到较有针对性的指导以及做更精准的规划方案。

3.银河提供后续服务多，满足多需求，银河的服务并不是到拿到香港身份，而是拿到永居身份，期间需要其他服务，如注册公司、孩子到香港择校、赴港生娃、租车驾照等，都可以找我们一站式服务，为您在香港的生活保驾护航。

4.银河自主研发系统，保护客户隐私。申请香港身份是需要提供许多隐私且核心的个人和家庭信息的，如果没有严格信息保护系统，很容易泄露隐私，银河集团自主研发的数字化信息系统，保护客户隐私，安全水平获得国家等保三级认证(国家对非银行组织的最高认证)，安全系数高香港留学哪家中介好，个人信息有保障，没有骚扰没烦恼。

温馨提醒：

2024年是申请香港优才计划黄金窗口期的最后一年！

香港优才计划取消配额限制的时间期间是2年

距离2024年12月底只剩下10个月

评估 1~2天

资料和文书准备 1~2个月

递交资料1~2天

甄选审批 6~9个月

…

整个流程下来差不多1年时间

如果要赶在2024年底获批，

须尽快启动准备文件，

否则赶不上末班车

到了2025年就要和其他申请人抢名额。

抓住机会赶紧冲！

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银河获批部分案例展示

申请香港优才计划必看文章：

戳这里，测下您能申请香港身份吗？

启德留学香港中介费用，前方高能：启德借道四通股份上A股的玄机！

终止在香港上市后，启德教育终于找到了借道上市的A股“小伙伴”。这个小伙伴是主营陶瓷业务的四通股份。

四通股份的公告是这样说的：将以发行股价为对价，向启德创始人李朱、李冬梅、启德同仁等购买其合计持有的启行教育100%股权，以截止2016年4月30日的启行教育100%股权预估值45.6亿元为基础，本次100%股权作价暂定为45亿元。而启行教育的主体正是启德教育。

经过潜心研读四通股份的预案，我们发现了启行教育登陆A股市场是如何规避借的；我们还发现，由于留学行业特性，以2015年为例，启行教育当年的递延收益竟约占营收一半。注意！披露的信息印证了此前坊间传闻：在2013年底CVC入股启德时，李朱等创始人团队确实丧失了对公司的绝对控制权，而在联合财团回购股权后，如果此次资本重组完成，李朱团队虽然也成为了四通股份的股东，但对启行的控制权或已经转移到四通股份的实际控制人手上了。

下面一起看看个中到底是啥情况吧！（PS：文章很长，亮点逐步展开）

“

关注点一：看看启德是如何登陆A股市场又规避借壳的

四通股份称不构成借壳上市

公告称，上市公司四通股份拟通过发行股份的方式，购买交易对方李朱、李冬梅、启德同仁、林机、吕俊、纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、德正嘉成、澜亭投资、吾湾投资、金俊投资、乾亨投资持有的启行教育100.00%股权。标的资产启行教育的的暂定交易价格为45亿元。跟新通被保龄宝收购上市的“现金+股份”支付不同，这次全部由股权交易。

本次交易暂定交易价格由上市公司以发行股份方式支付，交易对方拟出售标的公司股权及暂定交易价格情况如下：

根据上表，李朱所持启行股权可折算为约7.36亿元，其妻李冬梅所持股权可折算为1.84亿元，员工持股平台启德同仁持股折算为6999.9968万元。

需注意的是，根据2016年6月30日，启行教育临时股东会的结果，全体股东一致同意将其所持有启行教育合计100%股权转让给上市公司，全体股东同意在其他股东向上市公司转让启行教育股权的过程中，自愿放弃对相应股权的优先购买权。

本次交易完成后，李朱、李冬梅夫妻二人、纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、德正嘉成持有上市公司股权比例将超过5%，李朱、李冬梅夫妻二人、纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、德正嘉成将成为上市公司关联方，本次交易构成关联交易。

本次交易前，上市公司控股股东、实际控制人为蔡镇城、蔡镇茂、李维香、蔡镇锋、蔡镇通，上述五人及其一致行动人合计占上市公司表决权比例59.27%。本次交易完成后，上述五人及其一致行动人合计占上市公司表决权比例46.84%。上市公司的控股股东、实际控制人仍为蔡镇城、蔡镇茂、李维香、蔡镇锋、蔡镇通，本次交易不会导致上市公司控制权发生变化。本次交易并不构成《重组管理办法》第十三条所规定的借壳上市。

本次交易前后上市公司的股本结构预计变化如下：

我们发现，启行教育2015年的营收为9.47亿元，超过同期四通股份营收（4.65亿元）的2倍；而启行2015年的净利润为1.73亿元，超过四通股份2015年净利润（5469.18万元）的3倍。

（四通股份业绩）

但在上述交易过程中，四通股份的实际控制人并未发生变化，所以规避了借壳嫌疑。

仔细想来，启德的这一做法和学大做法异曲同工，未来此种做法可能成为教育公司登陆A股市场又规避借壳（因为借壳审核很复杂）的一个方式呢？

鲸媒体在此前的文章中也介绍过要构成借壳上市有两个前置条件：一是上市公司的控制权发生变更，二是置入资产超过上市公司前一年的资产规模（100%）——其中一个条件规避掉，就不需要借壳审核。

瞧瞧启德教育集团境外架构设立及拆除协议控制结构（VIE）经过

启德教育集团曾以启德香港为核心主体搭建返程投资架构，并通过协议控制境内公司广东启德。启德教育集团曾收购受协议控制的明杰教育及其返程投资核心主体NP (BVI)。截至本预案签署之日，启德教育集团返程投资及协议控制架构已拆除完毕。

截至2016 年1月启行教育收购启德教育集团前，广东启德与环球启德（深圳）协议控制关系如下：

在今年年初，启行教育收购了启德香港，转让对价约45亿元。

希维投资从境内架构的退出是在今年5月份。2016年5月4日，希维投资与启行教育分别签署《广东启德教育服务有限公司股权转让协议》、《上海明杰教育培训有限公司股权转让协议》，希维投资将其持有的广东启德70%股权及明杰教育70%的股权转让给启行教育，转让完成后，广东启德、明杰教育成为启行教育的全资子公司。到6月28日所有协议控制条款终止。

返程投资架构以及协议控制架构拆除完毕后，启行教育控制权结构如下：

“

关注点二：启德2016年净利润能不能达到对赌的2.4亿元？

收入主要来源于咨询服务费及考试培训服务费

通过查看合并报表，我们发现启行教育主营业务由启德教育集团的经营性业务组成。

启德教育集团是一家国际教育综合服务商，为客户提供国际留学相关服务，拓展出从留学前期准备、择校申请、出国落地后完整留学服务链。启德教育集团旗下拥有启德留学、启德考培、启德学游、启德学府、学树堂五大子品牌。

据披露，截至2015年底，启德教育集团在中国29个城市设立了咨询中心，有2000余名留学顾问；在境外3个国家的6个城市设立了咨询中心。近三年累计向23个国家的境外教育机构输送约69000名留学生。

境内咨询服务以留学申请咨询服务为主，该服务主要指协助国内留学生完成择校、文书润色、学校申请、签证申请的服务。境外咨询业务主要指启德教育集团与世界各地的合作院校签署合作协议，提供包括招生、营销服务及市场情报调查服务，并收取佣金。截至2015年底，启德教育集团与900余家外国机构达成合作协议，有超过3000家机构给予授权。

此外，启德还为学生提供留学有关的考试培训，包括托福、雅思、SAT、GRE、GMAT等，启德教育称自己利用网络和科技媒体，采用了混合教学模式。截至2015年底，启德教育集团在中国的13个城市设立了31个考试培训中心，拥有超过400名培训老师。

启德教育收入主要来源于咨询服务费及考试培训服务费。公告显示，2014年、2015年、2016年1-4月，启行教育的营收分别为7.79亿元、9.47亿元、3.07亿元，净利润分别为1.51亿元、1.73亿元、2571.31万元。

业绩对赌：三年净利润不低于8.25亿元，利润补偿金额为实际差价的三倍

根据上市公司与业绩承诺方签署的《利润补偿协议》，确定由标的公司业绩承诺方李朱、李冬梅、启德同仁承担对上市公司的利润补偿义务。标的公司业绩承诺方承诺标的公司2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于2.4亿元、2.75亿元、3.1亿元，业绩承诺期间内承诺净利润合计数不低于8.25亿元。

根据以上数据我们可以算出，启行教育2015年营收比2014年增长21.44%，净利润同比增长14.54%。如果净利润按照15%的增长幅度，那么我们测算出2016年该公司的净利润约为1.99亿元。2016年要实现对赌的2.4亿元，启德的净利润增幅要超过15%。启行教育2016年1-4月的净利润才2571万元，要想完成业绩对赌，看来今年后8个月（尤其在秋季，是留学申请旺季）要大大发力挣2亿多的净利了。

据披露，启行教育的收益及经营业绩具有季节性波动的特征，主要是由于学生入学人数的季节性周期所致。通常来说，每年三月、六月及十月为生源高峰期，每年春节前后为生源低谷期。

值得注意的是，如果启行的净利润未达到对赌标准，补偿金额则为实际利润和承诺利润之间差价的三倍。

利润补偿金额的计算公式为：利润补偿金额 =（利润补偿期间启行教育承诺净利润合计数-利润补偿期间启行教育实现净利润合计数）×3。

递延费用高企近5个亿

报告期内标的公司在2014年、2015年和2016年前4个月，递延收益分别为4.51亿元、4.89亿元、4.87亿元启德留学香港中介费用，占负债总额比例较高，分别为59.27%、76.81%、77.72%，主要由预收留学咨询费用及培训费用组成。

而2014年、2015年、2016年1-4月启德留学香港中介费用，前方高能：启德借道四通股份上A股的玄机！，启行教育的营收分别为7.79亿元、9.47亿元、3.07亿元，也就是说递延收入占比较高，但有逐年降低的趋势。

递延收入是怎么来的呢？这跟退费情况有关。

据披露，境内咨询服务费方面，启德教育集团在与客户签署《留学中介服务合同》当日，一次性收取全额留学中介服务费及其他服务费。合同签署后，启德与客户按照合同约定，根据双方履行合同情况及最终录取、签证通过情况判断是否发生退款及退款金额。考试培训服务费方面，启德教育集团在与客户签署《培训服务合同》当日，一次性收取全额培训费用，包括培训课程费用及教材讲义费用。合同签署后，启德与客户按照合同约定，根据双方履行合同情况及教学质量、不可抗力等因素判断是否发生退款及退款金额。

递延收入主要就产生在上面两部分。

启德行业地位如何？

公告披露，根据Frost & 的资料，启德教育集团在中国留学咨询市场的领先竞争对手包括金吉列留学、前途出国、新通教育及澳际教育集团。2014年，按签署的合约数目计算，启德教育集团占市场占有率领先，为12.9%；紧随其后的为总份额11.1%的金吉列；前途出国于排名第三，份额为8.6%；新通及澳际排名第四及第五，份额分别为6.8%及5.8%。

根据Frost＆的资料，考试培训服务行业前五大公司占领了中国境外留学考试培训市场份额的58%以上，排名前五的公司分别为新东方（26.3%）、环球雅思（7.8%）、新航道（3.7%）、朗阁（2.2%）及启德（1.7%）。

根据前文启德的业绩情况，我们发现启德2014年的净利润率为19.38%，2015年净利润率为18.29%。（注：计算方式为“净利润率=（净利润/主营业务收入）×100%净利润”）

不如对比一下同一赛道的公司。例如今年2月初，上市公司保龄宝拟斥16.6亿元全资收购留学机构新通教育，其中一个标的公司新通国际的主营业务是语言培训、国际学术课程、游学课程、留学规划服务等。根据当时的预案，新通国际2013年、2014年、2015年1-8月份营收分别为3.97亿元、4.75亿元、3.29亿元，净利润分别为3497.98万元、2455.25万元、2063.13万元。由此计算，新通国际2013年、2014年的净利润率分别为8.81%、5.17%。

去年12月，上市公司电光科技收购上海雅力信息科技有限公司，后者的主营业务为国际化教育培训、教学咨询管理服务、留学服务等。据电光科技财报显示，2013年、2014年和2015年1-11月雅力科技原业务载体的业务收入（未经审计）分别为937.01万元、1728.30万元和2587.36万元，净利润分别为-405.91万元、1.18万元、-127.47万元。净利润率不足0.1%甚至为负。

对比新通国际和雅力科技，启德的净利润率在行业内还是很可观的。

其实，除了传统留学机构，在留学这个大行业内，近年出现的新型“互联网+”留学机构的发展也引人注意。今年2月，“柳橙网”获批新三板挂牌上市，成为留学行业中第一家独立登陆公开资本市场的企业。同月，“芥末网”也申请挂牌新三板。在“互联网+留学”发生作用之后，互联网模式降低了对学生的收费，大部分营收来自院校返佣，传统留学机构在这个领域所面临的竞争也将更激烈。

四通股份是一家做家居生活陶瓷行业的企业，产品覆盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷。四通股份在公告称，“通过本次交易，上市公司将实现制造业与教育服务业双主业并行发展模式，在整合双方优势资源基础上，可充分挖掘、发挥原有制造业与教育服务业在发展战略、资产构成、企业管理、融资安排、市场开拓等方面的协同性，不断提升管理效率和经营水平，进一步增强上市公司运营能力。”看到这里，鲸媒体好奇的是，制造业和教育服务业未来到底会怎么协同呢？

“

关注点三：曲线上市后，启德管理层或对启行教育无实际控制权

从股权结构看，启德管理层或对启行教育无实际控制权

本次交易前后上市公司的股本结构预计变化如下：

如果对比学大通过资本重组回归A股的路径：先找到拟转型的A股上市公司银润投资，银润投资实际控制人变更为清华控股（学大的控股大股东）；第二步是银润投资发起定增，定增后，实际控制人不变——学大管理层并没有取得银润投资的控制权。但是值得注意的是，定增的认购方为清华系、学大主要股东与核心员工、财务投资者。定增之后，学大主要股东和核心员工（可视为一致行为人）共持股31.33%，与清华系持股相差不到1%，一方面实际控制人未发生变更QS200名校留学，另一方面又不至于损害学大主要股东和核心员工的利益，双方可以制衡。这一精心安排的方案规避了借壳审批。

对照学大，我们发现，启德教育管理层和核心员工含表决权股份共计20%左右，而四通股份的实际控制人及其一致行动人合计占上市公司表决权比例46.84%，前者话语权更小。

黄娴作为职业经理人是否会离开？

通过查询全国企业信用信息公示系统，鲸媒体发现启德同仁的股东里有一家公司（广州启娴教育咨询有限公司）以黄娴为法定代表人，该公司成立于2016年3月。

公告称，启德同仁若在取得本次发行的股份时，持有启行教育股权时间超过12个月，则取得的股份自股份发行结束之日起12个月不得交易或转让。

启德同仁若在取得本次发行的股份时，持有启行教育股权时间未超过12个月，则股份锁定期为认购的新增股份发行上市之日起36个月，且以履行了《利润补偿协议》的业绩承诺以及利润补偿义务为前提，在具备证券期货从业资格的审计机构出具相应年度启行教育业绩承诺实现情况的《业绩承诺期专项审核报告》后 30 个工作日起，所获股份可以转让或交易。

根据约定，未来启行教育曲线上市后，黄娴若要离开，可能要等一年到三年。

（启行教育管理层）

启行教育的发展史：是资本运作的产物？

从公告所披露的启行教育的发展史可以看出，它就是启德进行资本运作的产物。

启行教育到底包括哪些资产呢？据披露，启行教育直接或间接控股 33 家子公司，37 家分公司，出资举办了 7 家民办非企业单位。下属比较重要的的子公司包括广东启德、明杰教育、启德香港等。其下属民办非企业单位包括：广州市番禺区启德教育培训中心、深圳市启德教育培训中心、山东学府外语培训学校、北京市海淀区启德学府培训学校、北京市朝阳区启德学府出国培训学校、长沙市芙蓉区启德教育学校、成都市锦江区启德教育培训学校共计七家。在本次交易中，这七家民办非企业单位将以 0 对价随同标的资产一并转让给上市公司。

我们发现启行教育是2013年12月成立的，注册资本为1000万元，股东为李朱、李冬梅夫妻二人，分别占股80%和20%。

到了2016年1月，启行教育增资5298.5114万元，注册资本变成6298.5114万元。启行教育本次增资分别由纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、金俊投资、乾亨投资、吕俊、德正嘉成、吾湾投资、澜亭投资、林机、启德同仁认缴部分增资并成为启行教育新股东，李朱、李冬梅夫妻二人就前述新股东认缴增资部分放弃优先认缴权，李朱、李冬梅夫妻二人同时认缴部分增资。

而在2016年1月3日，前述各方签署《关于广东启行教育科技有限公司之股权增资协议》，各方同意启行教育增资5298.5228万元，以货币45亿元认购。注意，这次认购股权为100%，认购资金和此次四通股份发行股票收购启行教育的价格是一样的。

本次增资后，启行教育的股权结构如下：

有意思的是，启行教育竟然没有实际控制人，原因是由于启行教育的股权结构、董事会席位提名特点，启行教育任何股东均不可能控制启行教育的股东会或董事会，且均不可能对启行教育股东会决议或董事会决议产生决定性影响，均无法单独决定启行教育的重大事项，因而认定启行教育无实际控制人。

①启行教育的股权结构及其特点：

根据启行教育的工商档案和股权结构，启行教育股权分布较为分散。持股5%以上股东包括纳合诚投资（20.89%）、李朱、李冬梅夫妻二人（17.46%）、至善投资（13.33%）、嘉逸投资（11.11%）、德正嘉成（10.67%）、林机（8.89%）、澜亭投资（6.67%），均未超过启行教育股权比例的30%。

②启行教育的董事会提名方式及其特点：

启行教育董事会由五人组成，董事经股东会选举产生，单一股东无法决定董事会多数人选。

③启行教育的股东会及董事会决议事项情况：

根据启行教育现行有效的《公司章程》，启行教育股东会会议对决议事项作涉及修改《公司章程》、增加或减少注册资本、公司合并、分离、解散或者变更公司形式的决议时，必须经代表三分之二以上表决权的股东通过；其余事项须经股东所持表决权半数通过。

根据启行教育现行有效的《公司章程》，启行教育董事会会议对决议事项作出决策时，应由董事会全体成员过半数表决通过。

而且在2016年6月30日，启行教育股东会审议通过李朱、李冬梅、吕俊、林机、澜亭投资、启德同仁、纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、金俊投资、乾亨投资、德正嘉成、吾湾投资向四通股份转让其合计持有的启行教育 100%股权事宜，启行教育全体股东均放弃对其他股东股权转让权的优先购买权。

由此可以看出，启行教育作为资本运作的产物是为了上市而打包整合而成的公司（值得注意的是，2013年从事留学中介及语培业务的启德教育获得CVC（希维投资）的投资后，也转让给了启行教育）。

启德教育是怎么纳入启行教育系统的？

据披露，2000年3月，广东启德前身广东启德教育交流服务有限公司成立2007年公司名称变更为：广东启德教育服务有限公司。

2013年12月26日，启德的股东和希维投资（CVC）、启行教育签订《股权转让协议》。同日，广东启德股东会作出决议，同意上述股权转让，广东启德全体股东均放弃对其他股东股权转让的优先购买权。

本次股权转让完成后，广东启德的股权结构情况如下：

2013年12月，CVC以3.42亿美元收购了启德教育部分的股份。

从前面的内容，我们可以看到，在2013年启行教育成立的时候，公司由李朱、李冬梅掌控，所以通过启行教育，李朱夫妇还是对启德教育有一定话语权的。但在2013年CVC入股启德教育的时候，CVC占有70%股权，也就是控股权，所以这也解释了为什么CVC可以派职业经理人黄娴到启德教育任CEO，全面负责集团的管理和运营。所以当时虽然创始人李朱担任董事会主席，但如果从控制权看来，也不难理解为何当时传出李朱失去控制权的传言了。

2016年5月，李朱携国内财团回购启德教育70%股权，CVC获利超两倍

我们看到，2016年5月4日，希维投资与启行教育签署《股权转让协议》，希维投资将其在广东启德的3500万出资（实缴出资735万元）以735万元的价款转让给启行教育。2016年5月23日，广东启德就本次股权转让办理了工商变更登记手续。由此，启德教育成为了启行教育的全资子公司。

从前面的内容看，2016年1月，启行教育完成了一次增资，分别由纳合诚投资、至善投资、嘉逸投资、金俊投资、乾亨投资、吕俊、德正嘉成、吾湾投资、澜亭投资、林机、启德同仁认缴部分增资并成为启行教育新股东——这些机构（除作为高管持股计划的持股机构的启德同仁外）都是参与回购启德教育的财团。1月份的这次增资是45亿元，也就印证了5月时CVC宣布的信息，退出获利6.84亿美元（约合45亿人民币）。也就是说，对启德教育一进一退，CVC从中获利超过两倍。

明杰教育是如何纳入启行教育的？作价1.8亿元

关于启德收购明杰教育，此前一直没有得到具体收购信息，从这次的预案书中终于查到了：2014年12月，启德香港出资1.8亿元收购协议控制明杰教育的境外公司NP (BVI)100%股权。

上海明杰教育培训有限公司成立于2013年10月，其重点业务是留美考试培训以及美国本科申请。

2014年12月12日，孙炅、费凯鹰与希维投资、启行教育签署《股权转让协议》，并且明杰教育全体股东均放弃对其他股东股权转让的优先购买权。至此，可以认为明杰教育被创始人卖给了启行教育，有意思的是，明杰教育的股权结构和启德教育的股权结构是一样的。

2016年1月启行教育收购启德香港时，明杰教育及 NP (BVI)作为启德香港下属机构并入启行教育。

在2016年5月CVC退出时，也一并把其持有的明杰教育70%股权卖给启行教育了。明杰教育由此成为启行教育的全资子公司。从这证明，通过收购和股权转让揽入资产，启行教育是作为进行资本运作的控股集团。

通过上面的梳理，不难看出，启行本身就是资本运作的一个载体，此前CVC入股时李朱夫妇作为创始团队已经丧失绝对控制权了。后来启德成为了启行的全资子公司，但由于一方面，由于启行本身没有实际控制人，另一方面，启德的创始团队又对四通股份没有控制权，我们可不可以这样理解，通过曲线上市，一定程度上启德的创始团队也变成了持股的职业经理人？（当然，在锁定期内李朱的股权占比还是比王石多的。）

最近万科风波里，外界再次看到了王石团队在万科占股比例较小的隐患。资料显示，2014年2月在东京无印良品总部演讲，王石说，1995年开始评选大陆百名富豪，他从来不在名单里，原因是1988年万科股份化改造，本来约定4100万资产股份，40%归个人，60%归政府，但在明确资产的当天，他放弃了自己的个人股权。后来，王石解释放弃40%股权的原因：第一，这是自信心的表示，不用通过股权控制，仍然有能力管理好万科；第二，在中国社会，尤其在1980年代，突然很有钱，是很危险的，在名和利上只能选一个，他选择了名。以至于当下这一次风波被外界认为是“华润和宝能联手发动的这场驱王运动，是中国企业史上的悲剧，是一次赤裸裸的掠夺”，甚至是“资本和权力对个人英雄主义的胜利”。

如果不是为了上市而上市或者为了把公司卖掉，那么，为了启德的未来发展，李朱团队会如何规避现在王石面临的风险呢？资本大戏真的是一波未平一波又起啊！